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发表时间:2019-10-31 13:53:14热度:1178

《红色日报》财务秘书胡东辉

编辑庞丹

在9月18日举行的集门金融法治论坛上,前证监会主席肖钢发表了“终结“牛市情结”——你从2015年股市危机中学到了什么?”演讲。小刚提到a股市场缺乏卖空能力的一些限制。他认为卖空是确保市场稳定发展的一种手段,但我们经常将其视为贬损和负面因素。

肖钢不容易知道这一点,因为在他执掌中国证监会期间,估计他也把卖空权力视为一个贬损和负面的因素。在他说这话之前,他已经从痛苦的经历中吸取了教训。但是为什么a股市场缺乏卖空能力的限制呢?小刚的理解并不全面。他认为卖空能力是一个贬损和负面的因素。这只是一个表象,还有更深层次的原因。

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做空力量已经被妖魔化了

没有多头和空头这两个老对手,证券市场的平稳交易就无法进行。长短姿势是必不可少的,一巴掌打不响。如果每个人都是多头,没有人是空头,那么多头去哪里买股票?看涨者和看跌者之间的力量平衡经常失衡,看不见的手会通过调整交易价格来重新平衡自己。因此,a股市场也有卖空能力。人们之所以有a股市场缺乏卖空能力的印象,是因为卖空能力被妖魔化了,只能躲在黑暗的角落里,不敢公开露面。

卖空不仅不受监管者欢迎,也令投资者反感。a股投资主要依靠股价上涨获得投资收益。卖空导致股价下跌,每个人都遭受损失,因此没有人欢迎卖空力量。只有已经清仓的投资者才欢迎卖空力量压低股价,以便他们能够以低价再次买入。然而,买入后卖空能力不受欢迎,因此卖空能力一般不受欢迎。自从股指期货出现以来,卖空力量也可以通过卖空获得直接利润。因此,a股的卖空能力不断增强,但仍不敢公开卖空。

说起来容易,说起来容易,说起来难,让短力浮出水面。这很容易说,因为只要概念改变,就可以缩短并更正名称。很难说很难改变观念,也很难长期妖魔化卖空的力量。这个结怎么解决?正是因为小刚辞去了主管的职务,他才这样说。如果他想继续留任,他敢想也不敢说。

要说做空是为了让人们对股市做出现实的评论,这并不容易。不久前,一份研究报告给一只股票一个“卖出”评级,并立即被贴上了令人恐惧的标签。就连肖钢自己也认为,媒体不应该过多报道股市的短期涨跌,这不利于股市的发展。即使报道股市的短期涨跌也是不够的。我们能现实地评论一下股票市场吗?在这种情况下,让卖空力量做空有多容易?

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做空力量不会如你所愿。

小刚的卖空能力实际上被他理想化了,这是一种可以被他用来控制股市温度变化的指挥能力。例如,当股票市场过热时,做空力量将做空股票市场,以使其降温。做空力量只有在他需要出现的时候才会出现,以帮助他控制股市。

他想变得漂亮。世界上怎么会有这样的好事?卖空力量不是稳定基金,它完全以市场为导向,盈利为时尚早。当股票市场过热时,做空不是已经死了吗?当股票市场变冷甚至过冷时,很可能会给股票市场又一次机会,这可能会适得其反,使市场下跌得更猛烈,从而从中获得更大的好处。如果是这样,小刚会欢迎卖空力量吗?

根据常识,真正以市场为导向的卖空力量不会玩牌。它在监管股票市场中扮演的角色完全是无意识的。对股市的短期影响可能不是积极的。它不会在监管机构预期的时候出现,但可能在不应该出现的时候出现。然而,从长远来看,卖空力量肯定会在股市中发挥积极作用,因为从整体上看,卖空力量是股市不可或缺的平衡力,否则股市就会失衡。我们能容忍卖空力量的缺陷吗?这是关键。如果我们只想让我使用卖空能力,我们在哪里可以找到这样理想化的卖空能力?这纯粹是幻想。

在当前的市场环境下,现在谈论股票市场的卖空能力还为时过早。当务之急是改变观念,不要用阴谋论来看待卖空和卖空,不要把卖空和卖空视为祸害,不要把多头和多头视为促进积极能量。现实并不容易。浑水公司(Muddy Waters)和香橼公司(Citron)等做空力量在海外股市扮演着非常复杂的角色,但目前的a股市场是完全不可接受的。小刚扔石头问路的探索值得充分肯定,但还有很长的路要走。■

(这篇文章发表在9月28日的《红色周刊》上)

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